2012/5/1 15:44

蒙牛并沒有遭受到來自因股權質押而帶來的惡意收購威脅，但蒙牛在二級市場上正遭受著可能被“蠶食”的危險。

中國乳制品龍頭企業(yè)蒙牛的命運，目前似乎與兩份文檔綁在了一起。一份是牛根生拋出的“萬言書”——《每日經濟新聞》昨日已對此進行過詳細報道，另一份便是蒙牛與摩根士丹利之間的“對賭協議”。

盡管蒙牛日前已宣布，其已通過從聯想控股等機構得到類似抵押貸款的方式，解除了與摩根士丹利關于蒙牛4.5%股權的抵押貸款，但是，蒙牛與大摩之間的那份“對賭協議”仍然是輿論熱議的焦點。這一協議被眾多媒體視為懸在牛根生頭上的一把利劍。

協議已于3年前自動解除

據媒體報道，蒙牛上市前曾與大摩有過一個對賭協議，其中，牛根生承諾：10年內，外資系隨時隨地可以凈資產價格或者2億元人民幣的“蒙牛股份”總作價中較高的一個價格，增資持有“蒙牛股份”的股權。這樣，即使牛根生準備對抗外資系，外資系也可以輕松地增持“蒙牛股份”的股權，從而攤薄牛根生對蒙牛的控制力，架空牛根生。

記者仔細閱讀牛根生的求援萬言書后發(fā)現，從頭到尾他都只字未提過什么“對賭協議”，萬言書中更沒有顯現出老牛對該協議的任何擔憂。那么，輿論所傳的“對賭協議”到底存不存在？這究竟是一份怎樣的協議？它對牛根生真的有那么大的威脅嗎？

《每日經濟新聞》昨日致電摩根士丹利，大摩中國區(qū)媒體負責人表示，最近有關蒙牛和大摩的報道引起了公司的高度重視，部分媒體不負責任的揣測有失憑據，對此，摩根士丹利有必要作個澄清。

據該負責人表示，大摩與蒙牛于2003年的時候的確簽訂過一份對賭協議，但該協議早在2005年就已經自動解除了。

“我們沒有要收購蒙牛”

據介紹，所謂的“對賭協議”，通俗點說就是投資方和融資方在達成協議的時候，對未來某種不確定情況的約定，如果約定條件出現，那么投資方可以“行使某種權利”；反之，如果約定條件未出現，則融資方可以行使某種權利。

2003年，蒙牛與摩根士丹利、鼎輝、英聯三家投資機構簽訂了一份“對賭協議”，協議約定：如果在2004年至2006年三年內，蒙牛乳業(yè)的每股贏利復合年增長率超過50%，三家機構投資者就會將最多7830萬股轉讓給金牛（蒙牛為了在海外上市注冊的殼公司）；反之，如果年復合增長率未達到50%，金牛就要將最多7830萬股股權轉讓給機構投資者。

“這其實是一種雙贏的股權激勵機制。”上述大摩負責人表示：“由于蒙牛業(yè)績表現很好，2004年6月份就提前達到了預期增長目標，所以對賭協議也就自動解除了。”2005年4月，三家機構投資者以向金牛支付本金為598.76萬美元的可換股票據的方式提前終止了雙方協議。

也就是說，最近輿論大肆渲染的“對賭協議”其實早就不存在了。那么，大摩又會不會趁現在蒙牛股票大跌的時候大量收購蒙牛股份，最后架空牛根生呢？對此，上述負責人明確表示：“蒙牛是一家非常好的民族企業(yè)，我們非?？春貌⒅С炙]有要收購它的計劃?！?/P>

他說，所謂的“稀釋蒙牛股份、架空牛根生”等言論都是媒體以訛傳訛，自股權質押風險解除后，大摩對牛根生的蒙牛控制權已完全沒有威脅，“至于蒙牛目前在二級市場上出現的股權變動，則是其他境外投資機構的行為，與大摩沒有關系?！?/P>

記者昨日就對賭協議已解除一事聯系蒙牛新聞發(fā)言人趙遠花，但她的手機始終無法接通。

外資持股量正逼近老牛

雖然經記者證實，蒙牛并沒有遭受到來自因股權質押而帶來的惡意收購威脅，但牛根生的擔心也并不是莫須有，蒙牛在二級市場上正遭受著可能被“蠶食”的危險。

記者通過香港聯交所的權益披露資料發(fā)現，瑞銀及摩根士丹利在近段時間正大量從二級市場買入蒙牛乳業(yè)（02319，HK）的股份，外資對于蒙牛的持股量在不斷增加。

據悉，9月至今，瑞士銀行不斷增持蒙牛股份，并且其增持頻率變得越來越高，增持股份也越來越多。港交所披露資料顯示，從9月2日開始9月份的第一單增持算起，至10月14日，僅一個半月的時間里，瑞銀一共買入蒙牛乳業(yè)11次，共增持約6620萬股。截至港交所披露資料顯示的最后日期，瑞銀對蒙牛股份的好倉持股量已增至12.23%。成為僅次于牛根生的蒙牛第二大股東。而據蒙牛此前發(fā)布的2007 年年報顯示，截至2007年12月31日，瑞銀持有的蒙牛股份僅占5.89%。與此同時，蒙牛的另一外資股東摩根士丹利也在10月10日增持了 1781000股蒙牛，其好倉持股量增加至5%。港交所權益披露資料還顯示，花旗好倉持有蒙牛股份占4.89%。

據計算，截至披露最后日期，瑞銀、大摩及花旗三家投行在蒙牛的好倉持股總量占去蒙牛全部股本的22.12%，而牛根生等一致行動人好倉持有蒙牛26.27%的股份。

從以上數據，我們不難看出這樣一個鐵的事實：外資投行們的持股量正在逐步逼近牛根生的持股量。

昨日，蒙牛乳業(yè)股價報收6.6港元，下跌了2.22%。