2012/5/1 15:55

繼公開轉(zhuǎn)讓重慶啤酒（600132）（600132.SH）12.25%股權(quán)后，重慶啤酒集團(tuán)（下稱：重啤集團(tuán)）又在緊鑼密鼓地謀劃一項(xiàng)交易。

2010年10月20日，本報記者從相關(guān)渠道獲悉，重啤集團(tuán)目前正在推進(jìn)旗下非上市啤酒資產(chǎn)公開掛牌的前期工作，作為主管單位的重慶國資委已有工作人員開始具體操辦此項(xiàng)事務(wù)。不出意料的話，重啤集團(tuán)的非上市啤酒資產(chǎn)不久將登陸重慶聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓。

事實(shí)上，重啤集團(tuán)冀望套現(xiàn)“非上市啤酒資產(chǎn)”的伏筆早已悄然埋下。

今年4月公開轉(zhuǎn)讓重慶啤酒股權(quán)之際，重啤集團(tuán)曾明文要求“受讓方必須承諾積極參加重啤集團(tuán)未來處置非上市啤酒類資產(chǎn)的競買”，這讓資本界的目光投向了——曾24億元天價將重慶啤酒收入囊中的嘉仕伯方面，而嘉仕伯方面已經(jīng)無限接近重慶啤酒第一大股東之位。

不過，一切尚未揭盅。重啤集團(tuán)的非上市啤酒資產(chǎn)花落誰家，只有等待時間來給出答案。

非上市啤酒資產(chǎn)價值幾何

深耕重慶數(shù)十年的重啤集團(tuán)，最近幾年一直謀劃將自己旗下的啤酒資產(chǎn)注入到上市公司當(dāng)中。

早在2007年6月12日，重慶啤酒就曾因“股價異動”刊發(fā)澄清公告，稱重啤集團(tuán)正在進(jìn)行將啤酒生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)注入到重慶啤酒的相關(guān)工作，但截至目前尚未形成具體方案。

僅10天后，《重慶啤酒治理自查報告和整改計(jì)劃》再次強(qiáng)調(diào)，重慶啤酒擬在條件成熟時，以適當(dāng)方式將重啤集團(tuán)所擁有的啤酒資產(chǎn)全部整合進(jìn)入上市公司，以徹底解決與重啤集團(tuán)之間存在的同業(yè)競爭。

為履行承諾，重啤集團(tuán)也曾為此做過一些努力。

2007年10月26日至11月7日，重慶啤酒曾經(jīng)停牌謀劃重啤集團(tuán)旗下啤酒資產(chǎn)注入，但最后卻因“條件不成熟”無奈擱淺。彼時，二級市場對“乙肝疫苗”的追捧逐日升溫，這也讓“重啤集團(tuán)旗下非上市啤酒資產(chǎn)”從2007年末開始漸漸淡出了二級市場的視野。

事實(shí)上，即使是浸淫多年的券商人士，也對重啤集團(tuán)旗下啤酒資產(chǎn)的情況知之甚少。

本報記者僅能從重啤集團(tuán)官網(wǎng)得知，除了上市公司這一平臺，重啤集團(tuán)內(nèi)還有15家公司，大致可以分為三類——一類是重啤集團(tuán)獨(dú)資的，包括重啤綦江分公司、重啤宜賓分公司、重啤石柱分公司、重啤柳州公司、重啤含山公司、重啤廬山公司，另一類是重啤集團(tuán)參股的，包括重啤六盤水啤酒公司、重啤常洲天目湖啤酒公司、重啤巴中公司、重啤安微天島啤酒公司、重啤浙江之江公司、重啤鹽城公司、重啤宣城古泉酒公司、重啤紹興公司，三類是重啤集團(tuán)參股的，只有重慶嘉威啤酒公司。

興業(yè)證券（601377）在2009年8月一篇名為《重慶啤酒：橘子快紅了》的研報中提及，重啤集團(tuán)的啤酒產(chǎn)量約180萬千升，其中上市公司目前有100萬千升產(chǎn)量，即重啤集團(tuán)自己有80萬千升的產(chǎn)量。而重啤集團(tuán)80萬千升的盈利能力弱于上市公司，估計(jì)約為上市公司利潤的一半。

目前記者尚未能從其他渠道得知確切數(shù)據(jù)。但可以肯定的是，一旦重啤集團(tuán)啟動旗下非上市啤酒資產(chǎn)的拍賣，成交金額應(yīng)不菲。

2009年7月，重慶啤酒曾公告稱，擬斥資1.5億元新建年產(chǎn)20萬千升的啤酒生產(chǎn)線，按產(chǎn)量簡單推算，重啤集團(tuán)旗下80萬千升的啤酒資產(chǎn)價值約為6億元。

配股“一石二鳥”猜想

而對于非上市啤酒類資產(chǎn)的歸屬，此前投資界人士亦猜測紛紜。

在今年4月公開轉(zhuǎn)讓重慶啤酒股權(quán)之時，曾有“受讓方必須承諾積極參加重啤集團(tuán)未來處置非上市啤酒類資產(chǎn)的競買”條款，投資界人士已進(jìn)行過一些討論。

第一種情況是，如果嘉仕伯方面積極競買，有可能會與重慶啤酒之間形成新的同業(yè)競爭，而這與監(jiān)管部門“減少關(guān)聯(lián)交易”的主旨背道而馳。一位股東表示，如果嘉仕伯方面購買到了重啤集團(tuán)非上市啤酒類資產(chǎn)，作為大股東，可能會將這部分資產(chǎn)裝入到上市公司當(dāng)中。

另一種情況是，如果是重慶啤酒出面購買，一旦成功競買的話，那在某種程度上而言，相當(dāng)于曲線實(shí)現(xiàn)重啤集團(tuán)旗下啤酒資產(chǎn)在上市公司層面的“整體上市”。

但不容回避的是，面對重啤集團(tuán)旗下龐大的非啤酒上市資產(chǎn)，上市公司若參與競買似乎存在一定的資金缺口。2010年6月30日，重慶啤酒賬面上的貨幣資金僅為4.69億元。

但重慶啤酒走定向增發(fā)募集資金會遭遇到中小股東的阻力。數(shù)位重慶啤酒流通股股東曾向本報記者表示，直到“乙肝疫苗”研制有明確結(jié)果前，他們都不希望自己在重慶啤酒當(dāng)中的“股權(quán)比例遭到稀釋”，一旦重慶啤酒的資本運(yùn)作會稀釋掉他們的股權(quán)比例，均會在股東大會上投下反對票。

一位重慶啤酒的流通股股東表示，上市公司也許會通過配股來收購集團(tuán)非啤酒上市資產(chǎn)。

某種程度上而言，配股似乎是一個“一石二鳥”的舉措。

假設(shè)重慶啤酒準(zhǔn)備配股募集資金競購重啤集團(tuán)旗下的非上市啤酒資產(chǎn)，一方面，嘉仕伯方面全額認(rèn)購對應(yīng)股權(quán)比例的配售股，算得上“積極參加重啤集團(tuán)未來處置非上市啤酒類資產(chǎn)的競買”，而另一方面，重啤集團(tuán)2007年承諾的“以適當(dāng)方式所擁有的啤酒資產(chǎn)全部整合進(jìn)入上市公司”亦得以實(shí)現(xiàn)。