2012/5/1 16:02

3月份CPI突破5%成為大概率事件，由于國際政治局勢及日本核危機(jī)等，未來物價(jià)上行壓力大。央行公布的調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，2季度認(rèn)為更多消費(fèi)更合算的比例為14.2%，創(chuàng)數(shù)據(jù)公布以來新低。

關(guān)注的食品飲料子行業(yè)中，產(chǎn)銷量增速最快的三個(gè)行業(yè)分別為白酒、葡萄酒和速凍米面食品，其次為液體乳及乳制品，再次為啤酒和屠宰行業(yè)；產(chǎn)銷量增速有可能下滑的行業(yè)為白酒，可能改善的行業(yè)有葡萄酒和啤酒行業(yè)，與前期基本持平的行業(yè)有乳品行業(yè)、速凍米面制品以及屠宰行業(yè)。

食品飲料行業(yè)普遍面臨成本壓力，各個(gè)行業(yè)也通過漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本壓力，但是白酒行業(yè)尤其是高檔白酒仍然有能力繼續(xù)提高毛利率，葡萄酒次之，其他行業(yè)提價(jià)則屬于被動(dòng)消化高漲的成本，盈利能力下滑概率大。

食品飲料行業(yè)TTM市盈率從歷史平均水平來看，仍然處于較低位置，但是目前食品飲料行業(yè)估值相對于整體市場為 1.99倍，仍然高于2003年以來的平均值。僅從估值角度說：行業(yè)短期內(nèi)下跌空間有限，但是顯著跑贏大盤的壓力也比較大，給予行業(yè)“中性”評級。各子行業(yè)估值水平排序中，白酒行業(yè)估值水平最低。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)財(cái)富的增長，高檔品、奢侈品的發(fā)展是自然而然的事情，但是隨著我國居民收入結(jié)構(gòu)更加合理，中低勞動(dòng)者收入、社會(huì)保障等不斷提升，中檔消費(fèi)品將迎來整個(gè)市場容量擴(kuò)充的黃金時(shí)期；隨著三、四季度通脹的逐步回落，消費(fèi)者的消費(fèi)意愿會(huì)增強(qiáng)。我們判斷二季度行業(yè)跑贏大盤的概率不大，但是如果二季度下跌，將會(huì)成為年內(nèi)較好的買點(diǎn)。

關(guān)注政策受益：推薦*ST伊利、燕京啤酒(00072