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2011/8/29 10:33
戰(zhàn)略異動：重打并購戰(zhàn)
并購做大第一還是整合做強第一，對青島啤酒而言，一直是個問題。
2001年副董事長彭作義去世之前，青島啤酒走的正是類似今天雪花啤酒的路線，即“做大做強”。金志國執(zhí)掌青啤后，將這個戰(zhàn)略做了修改，變成“做強做大”，即先把利潤和品牌做起來，先整合彭作義時期收購的龐雜資產(chǎn)，再進行擴張。
“青島啤酒和雪花啤酒戰(zhàn)略上的差別，經(jīng)過10年的積累，就出現(xiàn)了今天這樣的結(jié)果?！碧K賽特董事長李保均總結(jié)。
“現(xiàn)在，青島啤酒和雪花啤酒的差距越拉越大，據(jù)我說知，管理層對此是有所觸動的。青島啤酒到了必須轉(zhuǎn)型的時候了?！北本┮晃唤咏鄭u啤酒的機構(gòu)人士透露。
今年1月，青島啤酒副總裁兼營銷中心總裁嚴(yán)旭毫無征兆地突然離職，原營銷中心總裁助理王瑞永提任為營銷中心常務(wù)副總裁。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是青島啤酒戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信號。
“嚴(yán)旭時期，青島啤酒的戰(zhàn)略是利潤第一、規(guī)模第二，走高端品牌路線。但到目前為止，全世界還沒有一家啤酒巨頭光靠高端產(chǎn)品利潤生存，中低端市場是必爭之地。青島啤酒必然要回到量的競爭上來?！鼻笆霰本┓治鋈耸恐赋?，“青島啤酒與雪花啤酒的差距越來越大。再繼續(xù)下去，對青啤的威脅很大，管理層不能不觸動?！?/P>
“嚴(yán)旭時期的大客戶高端品牌、高舉高打的路線，在此前取得了不錯的效果，”前述深圳分析人士透露，“但目前啤酒市場已經(jīng)到了競爭白熱化階段，青啤自己也意識到必須轉(zhuǎn)型?！?/P>
從2011年上半年看，營銷高層“換帥”之后，青啤明顯加快了擴張的步伐。蘇賽特商業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，青島啤酒共進行5次產(chǎn)能擴建項目，共投資33.8億。而同期，雪花啤酒共進行了8項并購擴建項目，共投資23.6億。
資本掣肘背后的焦灼
一個清楚的事實是：并購擴張，離不開真金白銀。
從賬面資金看，經(jīng)過前面幾年停止大規(guī)模并購的“休養(yǎng)生息”，青島啤酒賬上貨幣資金自2008年以來大幅增長，增長速度遠超燕京啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。
截至2011年6月底，青島啤酒有75.4億資金在手，遠超其他啤酒上市公司，為啤酒行業(yè)資金最充裕的公司。但若以今年上半年青島啤酒投入33.8億的擴張速度估算，其賬面資金只能支持其1年的擴張。
“短期沒有看到青島啤酒有更好的辦法去阻止雪花啤酒。雪花啤酒的央企背景和資本優(yōu)勢，是青島啤酒無法比擬的。青島啤酒只能靠二級市場融資?！鄙钲谝晃毁I方機構(gòu)人士稱。
“青島啤酒是純粹的啤酒公司，它背后沒有強有力的股東，它必須通過二級市場獲得資金支持。它必須照顧到二級市場的情緒，必須得在市場占有率和利潤業(yè)績之間做一個平衡?！鼻笆錾钲谫I方機構(gòu)人士表示，“這是青島啤酒最頭疼的地方，既要擴張又要業(yè)績，不能像雪花啤酒那樣不計成本的擴張?！?/P>
“這也正是青島啤酒要隱藏利潤的真正原因。管理層準(zhǔn)備將業(yè)績到再融資前釋放，這個時間點可能是明年，也可能是后年。”前述北京機構(gòu)人士也指出。
事實上，在再融資和并購問題上，最糾結(jié)的，其實是青島啤酒的大股東青島啤酒集團。
青島啤酒的第一大股東是青島集團，背后是青島國資委。大股東持股比例只有30%，而二股東是香港中央結(jié)算（代理人）有限公司，持股比例為27.66%。
“大股東和第二大股東持股比例差距不大，如果再融資太過頻繁或者太大的話，大股東的持股比例會被稀釋掉，實際控制人的位置就會很危險。除非，大股東每次都出錢認(rèn)購，但當(dāng)?shù)貒Y委掏錢的可能性不大?！鼻笆錾钲诜治鋈耸恐赋?。
“另外，青島啤酒經(jīng)過彭作義時期大量并購的前車之鑒，也讓大股東青島國資委對并購一事保持謹(jǐn)慎態(tài)度。前述深圳分析人士認(rèn)為，“這些條件決定了，青島啤酒只能慢慢融資，慢慢擴張?！?/P>