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2012/5/1 16:11
12月7日晚間的一紙公告，將昨日復(fù)牌的重慶啤酒牢牢封上跌停板。當(dāng)支撐其股價(jià)大幅上漲的乙肝疫苗項(xiàng)目被市場(chǎng)解讀為失敗之后，持有相關(guān)基金的投資者亦面臨投資損失。截至記者發(fā)稿前，重倉(cāng)該股的大成、富國(guó)、招商、國(guó)泰等基金公司均對(duì)涉及該股投資的基金進(jìn)行估值調(diào)整，不過(guò)由于對(duì)重啤疫苗公告將產(chǎn)生影響的解讀不同，其估值調(diào)整方法也不盡相同。
估值方法各異
重慶啤酒日前的公布乙肝疫苗初步揭盲結(jié)果顯示，北大組II期臨床研究治療用（合成口）乙型肝炎疫苗600μg、900μg組應(yīng)答率分別為30%、29.1%，相比之下安慰劑組應(yīng)答率為28.2%。上述兩組數(shù)據(jù)十分接近。而市場(chǎng)對(duì)此的解讀是，疫苗用與不用，療效并不顯著，重慶啤酒也因此在昨日復(fù)牌首日開(kāi)盤(pán)跌停。重倉(cāng)該股的上市交易型基金大成優(yōu)選、基金景宏、基金景福等昨日跌幅均在6%左右。
根據(jù)上市公司、基金公司披露的第三季度報(bào)告，截至今年第三季度，大成基金(微博)是持有重慶啤酒的最大機(jī)構(gòu)投資者，旗下大成創(chuàng)新成長(zhǎng)基金、大成財(cái)富管理基金、大成優(yōu)選基金等共9只基金合計(jì)持有約4495萬(wàn)股。此外，富國(guó)、國(guó)泰、招商等基金公司旗下也均有個(gè)別基金入駐。
大成基金今日公告，12月8日起對(duì)公司旗下基金持有的重慶啤酒采用估值模型進(jìn)行估值調(diào)整。富國(guó)基金(微博)今日公告決定自12月8日起，對(duì)旗下基金持有的重慶啤酒股票按照公允價(jià)值進(jìn)行估值調(diào)整。國(guó)泰基金12月8日公告自12月6日起按指數(shù)收益法對(duì)重慶啤酒進(jìn)行估值，此種估值調(diào)整對(duì)持有重慶啤酒的國(guó)泰中小盤(pán)成長(zhǎng)基金凈值的影響為-0.25%。招商基金公告稱(chēng)，將按照12月8日該股票收盤(pán)價(jià)下調(diào)3個(gè)跌停板計(jì)算的調(diào)整價(jià)格53.18元進(jìn)行估值，同時(shí)對(duì)持有該股的招商上證消費(fèi)80ETF基金按照相同價(jià)格調(diào)整后的凈值進(jìn)行估值。
值得一提的是，基金公司對(duì)于重啤估值方法的不同，不僅反映出基金對(duì)于重倉(cāng)品種突然事件的各自心態(tài)，未來(lái)股票走勢(shì)是否與估值法相吻合也將一定程度反映出基金公司的定價(jià)水平和研究能力。目前各家基金對(duì)重慶啤酒采取的估值調(diào)整方法各異，還沒(méi)有出現(xiàn)當(dāng)初發(fā)生在雙匯發(fā)展上的集體采取跌停估值法的狀況。
基金質(zhì)疑信披流程
由于市場(chǎng)對(duì)重慶啤酒乙肝疫苗項(xiàng)目抱有莫大的期望，重慶啤酒今年在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)也獨(dú)步于啤酒板塊。在此番疫苗臨床研究數(shù)據(jù)公布之前已累計(jì)上漲較多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他啤酒板塊各標(biāo)的。以啤酒板塊個(gè)股為例，截至昨日收盤(pán)，興全基金持有的青島啤酒今年以來(lái)股價(jià)漲幅為1.04%，匯添富基金(微博)持有的惠泉啤酒則下跌34%，啤酒花今年以來(lái)股價(jià)也下跌近18%，但重慶啤酒由于乙肝疫苗的“黃粱美夢(mèng)”，今年以來(lái)的股價(jià)上漲超過(guò)30%。不過(guò)，而當(dāng)支撐其股價(jià)大幅上漲的因素遭到質(zhì)疑之后，重啤股價(jià)的回歸過(guò)程無(wú)疑讓重倉(cāng)其中的基金短期內(nèi)難以安然脫身，對(duì)基金凈值影響不可忽視。
值得一提的是，上述大成旗下基金均在第三季度末將重慶啤酒列入十大重倉(cāng)股，該股占上述九只大成系基金的凈值資產(chǎn)比例均在6%以上，最高凈值比例發(fā)生在大成創(chuàng)新成長(zhǎng)基金，基金三季度末持有重慶啤酒1344萬(wàn)股，占基金凈值資產(chǎn)比例高達(dá)9.75%。盡管基金景宏、大成核心、大成行業(yè)三只基金買(mǎi)入重啤的數(shù)量較少而未進(jìn)入重啤前十大流通股股東席位，但由于上述三只基金規(guī)模相對(duì)較小，重啤亦對(duì)上述三只基金凈值表現(xiàn)產(chǎn)生重大影響。以大成行業(yè)基金為例，雖然大成行業(yè)基金僅僅持有約70萬(wàn)股重慶啤酒，但由于其資產(chǎn)規(guī)模不足5億，重慶啤酒占大成行業(yè)基金的凈值比例高達(dá)9.74%。大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成行業(yè)這“一大一小”的兩只基金凈值顯然可能是受損害程度最大的基金。
昨日大成基金也就市場(chǎng)擔(dān)心的疫苗項(xiàng)目可能引發(fā)的股價(jià)暴跌問(wèn)題向本報(bào)澄清?！氨M管市場(chǎng)對(duì)重慶啤酒此次揭盲結(jié)果存在很大分歧，但總體來(lái)看，我們認(rèn)為已取得階段性成果，并對(duì)項(xiàng)目的前景充滿期待?！贝蟪苫疳t(yī)藥研究主管呂猛昨日向本報(bào)記者表示，此次重慶啤酒公布的安慰劑對(duì)照組的轉(zhuǎn)陰率28.2%，的確非常異常。其不僅超過(guò)所有文獻(xiàn)記載的最高水平，而且令人吃驚的是，它竟然非常接近國(guó)際上目前乙肝治療一線用藥的治療水平。如果安慰劑對(duì)照組轉(zhuǎn)陰率以5%來(lái)測(cè)算，由重慶啤酒用藥組的轉(zhuǎn)陰率可達(dá)50%以上，即便安慰劑對(duì)照組轉(zhuǎn)陰率為有文獻(xiàn)記載的最高17%，則重慶啤酒用藥組的轉(zhuǎn)陰率也將達(dá)到40%以上。
呂猛認(rèn)為，從用藥組的治療效果來(lái)看，整體療效不錯(cuò)，目前國(guó)際治療乙肝病毒一線用藥水平也大抵如此。當(dāng)然，判斷一個(gè)新藥的療效，并不能僅靠上面幾個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)，還需要綜合考慮疫苗的安全性等其他數(shù)據(jù)，而重慶啤酒此次揭盲結(jié)果根本未予公布，僅僅公布一些初步結(jié)論，投資者根本無(wú)法對(duì)疫苗的前景做出正確判斷。
因此，呂猛認(rèn)為，重慶啤酒在相關(guān)數(shù)據(jù)并不完整，未得出最后定性結(jié)論前復(fù)牌，從信披流程上看存在問(wèn)題。針對(duì)上述情況，他建議重慶啤酒盡快就安慰劑對(duì)照組應(yīng)答率極不正常的數(shù)據(jù)對(duì)廣大投資者進(jìn)行解釋?zhuān)⒕托滤幾罱K安全有效性評(píng)估和新藥后續(xù)臨床試驗(yàn)安排等事項(xiàng)與廣大投資者進(jìn)行交流，以便市場(chǎng)對(duì)此做出合理的評(píng)價(jià)與判斷。大成基金昨日亦進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，自2009年重倉(cāng)介入重慶啤酒，至今持有時(shí)間已達(dá)三年，獲利豐厚。重慶啤酒2009年初至今股價(jià)漲幅超過(guò)463%。