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2012/5/1 16:17
4月25日下午，來(lái)伊份在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了“聲明更新”，其中表示“對(duì)于采購(gòu)于杭州地區(qū)的蜜餞產(chǎn)品25日起全部下架停售； 前期梅園、永海、靈鑫三家供應(yīng)商的產(chǎn)品檢驗(yàn)報(bào)告是合格的，但考慮到消費(fèi)者安全，暫停銷售；有一款產(chǎn)品甜蜜素超標(biāo)，我司正在確認(rèn)當(dāng)中，結(jié)果會(huì)及時(shí)公布；公司近期將全面自查所有供應(yīng)商，加大技術(shù)和人力投入，提高供應(yīng)商食品生產(chǎn)過(guò)程中的監(jiān)控和管理，確保所售產(chǎn)品安全；”。
日前，上海來(lái)伊份股份有限公司（下稱來(lái)伊份）被媒體爆出其銷售的蜜餞存在食品安全問題，“不僅生產(chǎn)環(huán)境惡劣，且在生產(chǎn)過(guò)程中大量使用添加劑”。
這不僅把來(lái)伊份推向了食品安全的風(fēng)口浪尖，更讓其正在進(jìn)行的IPO蒙上了一層陰影。
實(shí)際上，這并非來(lái)伊份首次卷入到食品安全問題中。在過(guò)去的幾年里，來(lái)伊份也曾因?qū)?yīng)商管理不善而導(dǎo)致銷售不合格食品。但其并未在招股書中披露相關(guān)情況，這或涉及信披問題。
來(lái)伊份此次食品安全問題禍起供應(yīng)商，一位前發(fā)審委人士對(duì)此表示，這顯示公司內(nèi)控管理缺失?；驎?huì)對(duì)其IPO產(chǎn)生較大影響。
值得注意的是，繼勝景山河之后，平安證券的保薦項(xiàng)目再次遭遇盡職調(diào)查質(zhì)疑。
禍起第五大供應(yīng)商
據(jù)媒體報(bào)道，“在將超市以及來(lái)伊份購(gòu)買的標(biāo)注為杭州超達(dá)食品有限公司、杭州靈鑫食品有限公司（下稱杭州靈鑫）等多個(gè)廠家生產(chǎn)的多個(gè)蜜餞產(chǎn)品送往北京市理化分析測(cè)試中心進(jìn)行檢測(cè)后發(fā)現(xiàn)，甜蜜素、糖精鈉等甜味劑，胭脂紅、亮藍(lán)等著色劑以及用作漂白和防腐劑的二氧化硫都超過(guò)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。”
而杭州靈鑫正是來(lái)伊份的主要供應(yīng)商，這對(duì)于4月19日剛披露了首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書的來(lái)伊份來(lái)說(shuō)，幾乎是“當(dāng)頭一棒”。
據(jù)來(lái)伊份招股書顯示，此次擬發(fā)行5000萬(wàn)股，擬募投4個(gè)項(xiàng)目，保薦機(jī)構(gòu)為平安證券。
招股書顯示，此次被媒體爆出的杭州靈鑫正是來(lái)伊份的2011年度的第五大供應(yīng)商。來(lái)伊份主要從杭州靈鑫采購(gòu)“鹽津芒果、小西梅、鹽津葡萄、鮮奶話梅、水晶杏脯、鹽津桃肉、甘草桃肉、酸梅、細(xì)眉和風(fēng)味陳皮?！?/P>
2009年-2011年，來(lái)伊份從杭州靈鑫的采購(gòu)金額分別為2176.11萬(wàn)元、3513.91萬(wàn)元和4941.09萬(wàn)元，占比分別為3.5%、3.2%和3.38%。
據(jù)招股書顯示，在過(guò)去三年，杭州靈鑫不僅是來(lái)伊份的主要供應(yīng)商，也是其蜜餞類休閑食品的最大供應(yīng)商。另外，此次被曝光的梅園食品和永海食品也都是為來(lái)伊份代加工蜜餞的公司。
招股書顯示，2009年-2011年，來(lái)伊份的蜜餞食品銷售金額分別為19976.43萬(wàn)元、31358.92萬(wàn)元和44520.63萬(wàn)元，分別占其銷售比的16.8%、17.62%和17.8%。
上海一位券商投行人士告訴記者， 杭州靈鑫等供應(yīng)商此次問題食品的曝光，對(duì)于來(lái)伊份的蜜餞食品銷售必然是重大打擊，而這將直接影響其未來(lái)銷售狀況。
對(duì)于杭州靈鑫等供應(yīng)商的問題，來(lái)伊份官方微博表示“自4月25日起，本公司從靈鑫、永海、梅園三家供應(yīng)商采購(gòu)的所有蜜餞產(chǎn)品在全國(guó)所有門店全部下架，并將上述產(chǎn)品再次送第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)，檢測(cè)結(jié)果將及時(shí)公布?！?/P>
記者致電來(lái)伊份董秘張潘宏，但其手機(jī)關(guān)機(jī)。隨后，記者致電招股書的聯(lián)系電話，始終無(wú)人接聽。
并非首次“犯規(guī)”
實(shí)際上，這并非來(lái)伊份的供應(yīng)商第一次卷入食品安全問題，在過(guò)去幾年也曾見諸報(bào)端。
據(jù)溫州市工商行政管理局發(fā)布的2010年第二季度兒童食品監(jiān)測(cè)情況不合格名單中， 龍海市珍桂食品有限公司（下稱珍桂食品）生產(chǎn)的牛
肉絲存在“日落黃、大腸菌群超標(biāo)”，而珍桂食品溫則一度是來(lái)伊份“手撕肉條”的供應(yīng)商。
但對(duì)此事件，招股書并沒披露。
值得注意的是，招股書中，來(lái)伊份對(duì)“食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行了提示。
其“食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)”提示中認(rèn)為，“近年來(lái)，公司的銷售量迅速擴(kuò)大，公司供應(yīng)商對(duì)原材料的需求大幅增加。在出現(xiàn)因氣候和市場(chǎng)等原因造成原材料采購(gòu)不足時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)原材料質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，繼而影響到公司產(chǎn)品的質(zhì)量。”
但來(lái)伊份并沒對(duì)影響食品安全的添加劑、工作人員的衛(wèi)生狀況等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，僅表示“公司仍無(wú)法完全避免一些不可預(yù)見原因?qū)е庐a(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生問題的風(fēng)險(xiǎn)?！?/P>
而此次杭州靈鑫等供應(yīng)商爆出食品安全問題，作為保薦機(jī)構(gòu)的平安證券是否做到了盡職調(diào)查呢？
記者撥打了保薦人梅興中和楊佳佳在招股書留下的兩個(gè)聯(lián)系電話。但令人意外的是，這兩個(gè)聯(lián)系號(hào)碼均顯示為空號(hào)。
持續(xù)盈利存疑
招股書顯示，來(lái)伊份過(guò)去三年門店擴(kuò)張可觀，2009年，直營(yíng)門店數(shù)量?jī)H為729家，而2011年年底，來(lái)伊份在10個(gè)省市已開拓直營(yíng)門店2447家，算上加盟門店共2556家，蘇浙滬門店共1947家，其他7省共計(jì)609家。
這種快速擴(kuò)張的發(fā)展得益于來(lái)伊份的“品牌連鎖店”經(jīng)營(yíng)模式，在這種模式下，來(lái)伊份只抓“產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣和終端銷售”環(huán)節(jié)，而“生產(chǎn)、配送”等環(huán)節(jié)則全部外包。
這種模式的好處是增長(zhǎng)迅速。在2009年至2011年的三年內(nèi)，來(lái)伊份營(yíng)業(yè)總收入分別為10.74億元、17.80億元、25.01億元，年增長(zhǎng)率為65.76%、40.53%；凈利潤(rùn)為0.75億、1.04億、1.24億，年增長(zhǎng)率分別為37.64%與19.47%。
但記者注意到，來(lái)伊份的銷售區(qū)域性特征明顯。在過(guò)去三年，蘇浙滬的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)占其總營(yíng)收的93.08%，而在2011年，來(lái)伊份除了江蘇和上海地區(qū)，其他地區(qū)幾乎出現(xiàn)全線虧損。其中，浙江省兩家子公司全部虧損，合計(jì)虧損1516.79萬(wàn)元。
2010年起，來(lái)伊份相繼開拓山東、安徽等市場(chǎng)，2011年進(jìn)軍北京、四川等地，這些地區(qū)的虧損力度也相當(dāng)大，其中，湖北子公司去年的虧損高達(dá)2012.75萬(wàn)元，北京、青島等地子公司也分別虧損達(dá)到1515.26萬(wàn)元、1145.25萬(wàn)元。
而門店爆發(fā)也導(dǎo)致供應(yīng)商快速增多，對(duì)于來(lái)伊份來(lái)說(shuō)，管理難度顯然越來(lái)越大。招股書顯示，目前與其長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商已超100多家。
6家PE3億押寶或失落
不過(guò)這似乎并不妨礙PE對(duì)其的青睞。
2010年，來(lái)伊份同意德同國(guó)聯(lián)（無(wú)錫）投資中心（有限合伙）、杭州德同創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州德同凱得創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)（有限合伙）、常春藤（上海）股權(quán)投資中心（有限合伙）、深圳市融元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司、上海海德立投資有限公司和南通臨港城建投資有限公司增資31999.95萬(wàn)元，其中1500萬(wàn)元進(jìn)入股本。
據(jù)招股書顯示，這批PE入股價(jià)為每股21.333元，對(duì)應(yīng)市盈率為18倍。
江蘇一家PE負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)時(shí)自己公司也想?yún)⑴c其中，“但2010年想投來(lái)伊份的PE太多，沒有擠進(jìn)去。何況，市盈率太高，未上市就18倍，在這樣的行情下，上市之后的回報(bào)能有多少尚是疑問?！?/P>
對(duì)于來(lái)伊份來(lái)說(shuō)，江浙滬之外的銷售乏力，再加上食品安全問題，讓投資者對(duì)其供應(yīng)商管理及持續(xù)盈利能力產(chǎn)生了質(zhì)疑。如果得不到妥善解決，來(lái)伊份IPO之路或越發(fā)艱難。
（本報(bào)記者羅諾對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）