2012/5/1 15:54
對賭失敗難以避免?
既然對賭協(xié)議的第一個條款已經(jīng)執(zhí)行,那么公司在未來兩年如何保證與股價掛鉤的第二個對賭條款不被執(zhí)行呢?
對此,劉華表示,公司對股價沒有什么辦法,唯一能做的就是把公司經(jīng)營好,“只要達到2009年的盈利水平,股價回到39美元以上就有希望,2009年下半年和今年競爭非常激烈,到2011年奶粉行業(yè)各家公司在市場渠道大舉非理性投入的局面有望結(jié)束,行業(yè)有望出現(xiàn)競爭的平衡期?!钡瑫r表示,由于今年8月份開始奶粉原料全部采用成本更高的自有牧場奶,未來成本方面沒有壓縮的空間。
有傳言稱飛鶴在紅杉入股前為了拉升業(yè)績,在2009年一季度和二季度大量往下游壓貨,以期達到短期業(yè)績的高增長,從而在與紅杉談判時獲得較大的議價能力。對于這一說法,劉華予以否認,他表示,一季度飛鶴股價最高達到44美元,二季度因為業(yè)績不佳股價跌到20多美元才開始和紅杉談融資的,另外,四季度飛鶴出現(xiàn)虧損的原因是市場上出現(xiàn)了竄貨,而當(dāng)時的管理團隊對此重視不足,而且竄貨現(xiàn)象到現(xiàn)在仍然未能完全消除。
不過,乳業(yè)咨詢公司上海銘泰銘觀總經(jīng)理勞兵對記者表示,飛鶴2009年四季度的竄貨不會是突然出現(xiàn)的,肯定與廠家向經(jīng)銷商壓貨有關(guān)。他表示,現(xiàn)在是市場化的時代,廠家無法強迫向經(jīng)銷商壓貨,只有廠家向經(jīng)銷商提供優(yōu)惠政策,貨才能壓得出去,“比如1000萬元可以進1500萬元的貨,或者提供更優(yōu)惠的進貨價格,貨壓在經(jīng)銷商手上,他們也只有低價甩賣才能回款,這就容易出現(xiàn)竄貨行為”。
勞兵認為,即使飛鶴2009年某些時段業(yè)績有些虛高,后期飛鶴如果經(jīng)營運作得好,仍然有可能超越這一業(yè)績高點。
但勞兵同時表示,未來兩年國內(nèi)奶粉行業(yè)競爭會更加激烈,飛鶴的壓力只會更大。首先,進口品牌增多,一些原先不生產(chǎn)奶粉的企業(yè)也開始生產(chǎn)奶粉,二三線奶粉企業(yè)的壓力會更大;此外,飛鶴以二線以下城市和農(nóng)村市場為主,且產(chǎn)品主要定位中端,一方面國內(nèi)同行的競爭會更加激烈,另一方面外資巨頭也開始進行渠道下沉,爭奪二三線市場。記者查詢美贊臣今年3月公布的股東文件獲悉,美贊臣計劃在2012年將中國的銷售網(wǎng)絡(luò)從現(xiàn)有139個城市擴大到249個城市。
劉華表示,飛鶴正在投入巨資建設(shè)自有牧場,而這也是造成業(yè)績虧損的一大原因,一旦自有牧場的鮮奶能夠源源不斷地供應(yīng),飛鶴將會主動出擊與外資奶粉競爭,而外資奶粉都是大包裝奶粉進入國內(nèi)分裝,所以飛鶴將具備更大優(yōu)勢。