2013/4/23 22:19

喬加偉

白酒行業(yè)風(fēng)頭正勁的上市公司洋河股份(125.60,0.00,0.00%)日進斗金，其母公司洋河集團也動作頻頻，這家純國資的現(xiàn)金奶牛正擔(dān)負(fù)起越來越多的地方投融資職能。

2011年，地方國資100%控股的洋河集團從宿遷城投手中受讓了宿遷市鼎城建設(shè)工程有限公司(下稱“鼎城建設(shè)”)100%的股權(quán)，該公司為一家市政工程、房屋建筑公司。

此后，宿遷市旅游局和宿遷市財政局與洋河集團簽訂了宿遷項王故里景區(qū)建設(shè)項目的委托代建及回購協(xié)議，該項目預(yù)計投資31.82億元，建設(shè)總周期32個月，建設(shè)資金由洋河集團自籌。

事情并沒完。今年3月，洋河集團為國資企業(yè)宿遷經(jīng)濟開發(fā)總公司9億元7年期企業(yè)債券提供擔(dān)保，后者為宿遷市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)唯一城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)主體。此前，洋河集團已入股當(dāng)?shù)氐牧硪蝗谫Y平臺公司宿遷交通投資公司。

同時，除酒業(yè)外，洋河集團還大規(guī)模進軍金融投資領(lǐng)域，洋河集團長期股權(quán)投資由2010年末的1393萬元，飆升至今年3月底的6.26億元，基本為金融股權(quán)投資。

洋河集團的策略從大量投資短期理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑?、市政等長期布局，這不斷考量著其資金實力。盡管洋河集團賬上貨幣資金頗多，但考慮到上市子公司洋河股份報表合并因素，真正屬于洋河集團的資金并不寬裕。

正因為此，洋河集團的負(fù)債結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生變化。和其他酒類公司一樣，現(xiàn)金流充沛的洋河集團以前并無借款。長期借款在2010年只有40萬，去年長期借款陡升8.9億元。

這個數(shù)據(jù)今年還將飆升。9月11日，洋河集團2012年第二期中票發(fā)行，額度在12億元，此前，第一期中票發(fā)行金額為8億元。洋河集團長期剛性負(fù)債進一步飆升20億元。

現(xiàn)金奶牛開始遭遇資金難題。

殺入金融領(lǐng)域

在去年白酒行業(yè)排名中，洋河集團子公司洋河股份營收和凈利潤均排名第三，僅次于茅臺和五糧液(34.41,0.00,0.00%)。根據(jù)2012年中報，洋河股份取得凈利31.73億元，連續(xù)7年高速增長。

子憑母貴。洋河集團也是從來都不差錢。2009年底，洋河集團貨幣資金在流動資產(chǎn)中占比高達80%，2010年底為74.6%，貨幣現(xiàn)金中，銀行存款比例均超過99%。

然而，事情正在變化。

根據(jù)9月11日發(fā)行的洋河集團第二期中期票據(jù)募集說明書，截至今年3月末，貨幣資金為77.9億元，在流動資產(chǎn)中占比快速下降為47.04%。

究其原因，洋河集團加大了在金融領(lǐng)域和理財產(chǎn)品的投資。

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，洋河集團交易性金融資產(chǎn)今年年中比年初增長127.78%， “主要系公司及子公司本期利用閑置資金購買的銀行中短期理財產(chǎn)品增加。”

從收益來看，洋河集團去年實現(xiàn)利息收入1.7億元，以72億的銀行存款粗略計算，收益大約在2.3%，理財產(chǎn)品的預(yù)期收益集中在5%-6.5%。

洋河集團陳述調(diào)降銀行存款，增加理財產(chǎn)品的思路為，“在確保生產(chǎn)經(jīng)營、技改擴建資金需求的前提下，利用閑置資金，擇機開展低風(fēng)險的理財工作”。

“我們在發(fā)行理財產(chǎn)品多數(shù)為短期的，中期的產(chǎn)品，多會加上一條‘隨時可以終止理財合約’，以保證流動性。”9月11日，洋河集團一位相關(guān)人士對記者表示。

據(jù)了解，在選擇理財合作銀行時，洋河集團極為分散，合作對象囊括了四大行，以及主要股份制銀行，其中以中行、建設(shè)銀行(3.94,0.00,0.00%)居多。

根據(jù)記者統(tǒng)計，截至9月3日，洋河集團及下屬公司累計購買的理財產(chǎn)品已達49.2億元。洋河集團也不斷染指金融領(lǐng)域。

2009年、2010年、2011年、2012年3月末，洋河集團的長期股權(quán)投資余額分別為680萬、 1393萬、5.32億元、6.26億元，其中超過80%為金融投資，領(lǐng)域涵蓋銀行、保險、私募、擔(dān)保。

洋河集團對產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)生極大興趣，4億多元重倉中金佳泰(天津)股權(quán)投資基金、上海金融投資發(fā)展基金、投資中金佳天(天津)股權(quán)投資。中金佳泰的目標(biāo)認(rèn)繳出資總額為50億元。此外，子公司洋河股份則先后入股當(dāng)?shù)亟K泗陽農(nóng)村合作銀行以及泗陽東吳村鎮(zhèn)銀行等多家村鎮(zhèn)銀行，同時向紫金財產(chǎn)保險投資5000多萬。

32億城建融資樣本

與此同時，介入市政工程還將消耗洋河集團更多的資金。

9月11日，洋河集團發(fā)行了12億元中票，一個多月前，洋河的第一期8億中票剛剛上市。兩期中票資金20億募集用途均為“項王故里景區(qū)建設(shè)

項目”。

洋河集團已經(jīng)把這個項目看為其邁入城建領(lǐng)域第一步。

據(jù)記者了解，上述項目主要建設(shè)內(nèi)容：項王故里核心景區(qū)改造，已經(jīng)配套酒店、道路、綠化建設(shè)，項目總建筑面積為33.14萬平方米，預(yù)計總投資31.8億元。整個項目于計劃于2014年6月底全部完工。

“該項目的后續(xù)投資資金，除了每年宿遷政府不低于3億元的回購款，其他由洋河集團自籌解決?！鄙鲜鲅蠛蛹瘓F相關(guān)人士表示。也就是說今后兩年時間內(nèi)，洋河集團最高需要自籌25億元左右資金。

國投信托有限公司(下稱“國投信托”)的一位人士告訴記者，去年8月份，洋河集團從政府手中接過這個工程后，在資本市場上，便開始有所行動。

去年底，洋河集團以洋河股份2408萬股股票為抵押，分別取得安徽國元信托借款7億元，期限一年半；取得國投信托借款1.88億元。其中，國投信托的相關(guān)產(chǎn)品募集資金使用方向未詳細(xì)披露。市場對其資金流向多有質(zhì)疑。

據(jù)上述國投信托人士介紹，洋河集團為節(jié)省成本，去年以總價11%尋找信托公司做上述信托項目，但被多家信托公司拒絕?！叭绻Y金流入市政項目，市場價要明顯高于11%”。

然而，就算11%的成本對于洋河集團融資的其他渠道(貸款、債券等)，成本顯然也要高，對于當(dāng)時為何選擇信托融資，上述洋河集團人士稱“票據(jù)融資的周期都比較慢”。

而據(jù)記者了解，上述項目需要前期繳納資本金6.5億元，這與洋河集團亟需資金有契合點。

在通過信托快速募資獲得前期開發(fā)資金后，洋河集團通過中票來取得長期開發(fā)資金。“第一期票據(jù)的票面利率是4.94%，發(fā)行費用0.3%，總成本5%左右，在所有融資渠道中最便宜，低于銀行貸款，這也是我們沒有選擇銀行的原因?！鄙鲜鲅蠛蛹瘓F人士稱。

不過，上述國投人士認(rèn)為，洋河集團沒有選取銀行貸款，也是因為上述改造項目的貸款，比較靠近融資平臺貸款性質(zhì)，在銀行普遍控制此類貸款的情況，較難獲得通過。

原文地址：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20120912/022613111537.shtml