2013/4/24 10:39

導語：4月7日酒鬼酒發(fā)布2013年第一季報業(yè)績預減公告，預計1-3月凈利下滑90%以上，引得市場對于白酒企業(yè)的盈利狀況空前關注。4月8日晚間，山西汾酒發(fā)布了其2012年年報。年報顯示，公司第四季度業(yè)績環(huán)比下滑達80%以上。白酒行業(yè)的高速增長時代似乎已經(jīng)過去了。

基金堅定持有

山西汾酒的年報顯示，去年公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入64.79億元，同比增長44.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.27億元，同比增長70.05%；基本每股收益1.533元，同比增長70.05%。同時公司擬向全體股東每10股派現(xiàn)8元(含稅)，這是公司自上市以來的派現(xiàn)最高紀錄。

公司稱營業(yè)總收入增長主要系公司產(chǎn)品銷量增加和部分產(chǎn)品價格提高所致；凈利潤增加主要系2012年銷售收入增加及持有汾酒銷售公司股權比例增加。從產(chǎn)品來看，雖然白酒營業(yè)收入同比增加了44.67%，但毛利率卻下滑了1.66個百分點。

公司2012年凈利潤的增幅70.05%高于2011年57.85%的增幅，但從單季數(shù)據(jù)來看，公司的盈利能力在去年第四季度開始出現(xiàn)明顯下滑。公司2012年第一、二、三、四季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為49253.24萬元、29330.83萬元、45653.88萬元、8393.5萬元，僅第四季度盈利不足1億。環(huán)比來看，第四季度凈利下滑幅度高達81.61%。

前十大流通股東的情況顯示，雖然去年第四季度白酒行業(yè)頻遭利空消息襲擊，但是基金仍然堅定持有山西汾酒。前十席中，基金仍占八席，其中中國工商銀行(4.08,0.01,0.25%)旗下博時精選股票基金、博時第三產(chǎn)業(yè)基金、鵬華動力基金，中國建設銀行(4.70,0.03,0.64%)旗下工銀瑞信[微博]基金、華寶興業(yè)基金、交銀施羅德基金[微博]，以及融通新藍籌證券投資基金和中國農業(yè)銀行(2.73,0.02,0.74%)鵬華優(yōu)質基金均榜上有名。而且就前十大流通股東的持股數(shù)量來看，最末一名的持股數(shù)也高達500萬股。

2013年將迎拐點

對于2013年，一線酒企表示了悲觀。貴州茅臺(164.32,0.00,0.00%)稱，2013白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場需求及價格下跌、庫存增高等日益顯現(xiàn)，將進入中低速發(fā)展的調整期，行業(yè)周期性波動和政策層面限制對白酒行業(yè)的調節(jié)將在2013年完全顯現(xiàn)。因此貴州茅臺預計2013年的收入增速將在20%左右。五糧液(21.95,0.19,0.87%)更為悲觀，預計增速將在15%左右。

酒鬼酒在4月7日晚間公布的2013年第一季度業(yè)績預減公告更是將這種悲觀氣氛渲染到了極致。酒鬼酒預計2013年1-3月歸屬于上市公司股東的凈利潤為800萬元-1200萬元，較去年同期11907萬元下降了90%-93%。

受累于行業(yè)不振，山西汾酒股價在3月14日至4月2日14個交易日累計跌幅達30.2%。但平安證券[微博]卻在山西汾酒公布年報的當天發(fā)布研報，力挺公司的長期投資價值。平安證券的分析師丁蕓潔指出，受整風運動的影響，汾酒產(chǎn)品的銷售也面臨一定的壓力，但預計2013年汾酒收入仍可保持20%以上增長，因此堅定看好公司的長期投資價值。作出此判斷是基于二方面的原因，首先根據(jù)近期調研，山西汾酒產(chǎn)品總體銷售情況要好于一線白酒，其次主力產(chǎn)品20年汾酒和老白汾系列終端定價低于400元，受影響較小。

宏源證券(18.27,0.41,2.30%)白酒行業(yè)分析師蘇青青也對公司看好，其認為限制“三公消費”對公司而言，是一個拐點而非危機。山西汾酒省內市場占有率超過60%，其中中高端市場占有率達到70%，市場地位牢固。在反腐壓力下，黨政軍減少了部分茅臺、五糧液等一線酒的消費，但剛性的人際交往對高檔酒的需求仍在，轉而消費地產(chǎn)高檔酒。公司大力發(fā)展團購模式承接一線酒需求轉移，2012年團購收入約2億元，迎來發(fā)展機遇。另外，公司保健酒有望成為國內第一品牌，帶來新的增長點。

據(jù)悉在山西汾酒經(jīng)銷商大會上，公司表示今年第一季度銷售同比增長超過29.4%，已完成全年任務的36.3%。而公司在年報中表示，2013年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長25%以上。

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