2012/5/1 15:40

資本篇： 從“戰(zhàn)爭”中學(xué)習(xí)“戰(zhàn)爭”

核心提示：

資本是把雙刃劍，用不好傷己，用好了受益。

有人曾這樣評價過當代的青島啤酒，她是一部鮮活的中國企業(yè)教科書，其中的資本章節(jié)，最耐人尋味。

不錯。站在一個歷史的節(jié)點上，當我們有比較地回顧和審視新青啤這段發(fā)展歷程的時候，她的資本運用篇的確值得書寫和記憶。理由之一，作為中國最早在海外上市的中國企業(yè)，她的敢于“吃螃蟹”精神，很值得敬佩。理由之二更可貴，如同她所有成功一樣，背后無不有著一段痛苦的經(jīng)歷和磨礪，而且在書寫這一篇章中，新青啤不光著眼的是個“錢”字，而是把它當成一個學(xué)習(xí)實踐的跳板，當成進入國際化的一個渠道，當成真正實現(xiàn)強身壯體的偉大實踐。

說白了，近十幾年青啤的資本之路，就是一個從“戰(zhàn)爭”中學(xué)習(xí)“戰(zhàn)爭”的經(jīng)典。某種意義上，這是經(jīng)濟全球化下中國企業(yè)最急需要彌補的一課，只是青啤先走了一步而已。

局外人或許不知，誤以為當年青啤上市，就意味著與舊體制告別了，就意味著可以拿著大把大把的鈔票攻城略地了，就意味著進入國際化了。

其實不然。許多“老青啤”回憶，1993年，國營青島啤酒廠開始組建青島啤酒股份有限公司，那不是主動愿意做的，因為青啤還處于對市場懵懂的階段。盡管當時從資本市場上也募集到了大量資金，但青啤人對資本的認識，還只是膚淺的。甚至到20世紀90年后期的大規(guī)模并購，青啤由一個位居青島的地方性的企業(yè)，一舉發(fā)展成全國性的大型企業(yè)集團的時候，因為沒有重視資本運營和整合的兩條腿走路，企業(yè)也始終處在一種危險的邊緣。

對此，金志國在其《一杯滄?！分谢貞浾f，“那時的青啤很單純，對資本市場不了解，對資本市場如何運作也很無知。除了外部的約束，青啤公司的內(nèi)功還是很薄弱的，苦于找不到合適的管理辦法?！?/P>

居危思危。曾經(jīng)一度盲動的資本運作，在2001下半年后開始變得理智和理性。尤其在承前啟后的金志國看來，此時的青啤，更需要自我的重新認識與調(diào)整。當然，這不是說與市場緊密相連的資本運作就此停滯，也不是說之前通過資本運作并購的企業(yè)都不好。

其實，他更看重整合和擴張這個關(guān)乎公司成長的“兩條腿”，但教訓(xùn)告訴他，“兩條腿”走路的節(jié)奏更為重要，通俗地說，就是“稍息、立正、齊步走”。用在收購整合的管理上，就是“整合、規(guī)范、一致性”。在他的理念中，一個企業(yè)再大，其資源也是有限的，規(guī)模在資源作用下，可短期內(nèi)放大幾倍，但其能力不會在短期內(nèi)迅速復(fù)制，就會出現(xiàn)能力和資源不匹配的現(xiàn)狀。

后來的事實證明，青啤其實從來都沒沉寂過，即使企業(yè)的經(jīng)營策略由“做大做強”適時調(diào)整為“做強做大”，并全力整合，也并沒有停止資本運作的步伐，如參股南寧萬泰、結(jié)盟AB、進軍臺灣等重大資本運作和企業(yè)擴張行動，都在青啤新百年的版圖上占據(jù)了重要的地位。

在這里，我們不妨重點解析收購廈門銀城公司資產(chǎn)案。

收購廈門銀城公司資產(chǎn)案，發(fā)生在2002年3月6日。據(jù)說在上午前后不到十分鐘的時間里，一家名為中國歐美投資公司的企業(yè)以1.42億元競拍走了福建三大啤酒企業(yè)之一的廈門銀城。雖然當時媒體的焦點大都集中于這個神秘買家，但這起事件的幕后，其實正是青啤公司，這又一次是他們對資本運作的新嘗試。

廈門銀城與福建惠泉、雪津齊名，曾是福建三大啤酒品牌之一，年產(chǎn)啤酒20萬千升。但在企業(yè)快速增長的時期，由于決策和管理等問題，致使企業(yè)最終走向失敗。到1999年初，公司總計資產(chǎn)為2.6億元，但債務(wù)卻高達3.6億元。從2001年7月底開始，銀城加速進入了破產(chǎn)重組程序，并最終走上了破產(chǎn)拍賣資產(chǎn)的道路。

期間，銀城也曾與福建啤酒老大惠泉進行了長達一年多的接觸，華潤也與他們有過接觸，因為大家都看中福建的消費市場，青島啤酒自然也不例外。顯而易見，誰競得銀城，都會對福建啤酒市場產(chǎn)生很大影響。

雖然在拍賣前有不少猜測，但超乎很多人意料，最后竟是來自青島的中國歐美投資公司，最終以1.42億元競拍成為廈門銀城的新主人。而更讓人想不到的是，中國歐美投資公司是受青啤之托參加競拍的。

要知道，這是青啤在福建的第三次大規(guī)模購并。2001年6月底，青島啤酒曾以8500萬元人民幣的價格收購了新加坡私人獨資公司“第一家(福建)啤酒有限公司”51%的控股權(quán)；同年7月10日，青島啤酒又以7000萬元人民幣全資收購了漳州五星啤酒廠。收購廈門銀城公司資產(chǎn)后，青啤一舉占據(jù)了福建省3個最大城市(福州、漳州、廈門)的市場制高點，形成三足之勢。

后在為什么選擇一家第三方公司出面競拍收購廈門銀城公司拍賣資產(chǎn)時有透露說，一是考慮到降低收購成本，避免青啤在與競爭對手同場競價時拍賣價格被過分抬高；二是基于第三方公司出面收購存在很大靈活性，可利用該公司在當?shù)氐馁Y源盡快協(xié)調(diào)辦理資產(chǎn)過戶手續(xù)。當然，因為收購的是廈門銀城公司拍賣的資產(chǎn)，因此不承擔任何債務(wù)，也沒有安置職工的負擔，相對來說是輕裝上陣。

對于此案，金志國在他的《一杯滄?！分羞@樣說道：“以前我們擴張主要就看收購的價格是否低成本，而很少考慮市場的開發(fā)成本和整合成本，我上任后開始要求重新認識“低成本擴張”，要改變一些我們原有的觀念。第一，要改變“有工廠就有市場”的觀念，未必有工廠就有市場，一定是有市場而不愁工廠，我們應(yīng)該用市場來控制工廠；第二，我們要改變我們對資源的認識，并非所有我們擁有的資源才叫資源，我們應(yīng)該把視野擴大一些，除了我們自己擁有的資源，我們能夠支配的資源也是資源。”

而總的來看，包括先前的2001年經(jīng)典的參股南寧萬泰安等，青啤擴張發(fā)展的主要方式，已由先前大量的資金投入轉(zhuǎn)為資本運作，以追求更高層次的競爭與合作，用少量的資金、股本和軟資本來運作更多的公司，盤活資本，達到規(guī)模擴張和利潤最大化的目標，并在擴張中牢牢把握品牌和市場。

不僅如此，新青啤在資本上的優(yōu)異表現(xiàn)，同樣反映到股市上。

2008年初，筆者曾就青啤上市14年，寫過一篇綜述，題為《青啤資本形象》。從中不難看出，自2000年之后的青啤股票，已開始擺脫停滯不前的狀況，除個別年份股價受大勢影響外，整體股價逐步走高，2006年最高位曾達16.5元，而整個的2007年，被看作吉祥代碼的600600，自始至終處于高位運行態(tài)勢，最高時曾達46.23元。

對于青啤股票的2007表現(xiàn)，記者普遍的看法是，這是一種必然。其中一位島城資深記者就說：“在我的長期觀察中，青島啤酒一直在穩(wěn)步向前，股市和市場的表現(xiàn)都說明了這一點。但必然的關(guān)鍵不在數(shù)字上，青啤成長和發(fā)展過程，深刻揭示了資本時代的企業(yè)資本眼界與新形象。”

對于青啤近十余年的發(fā)展，作為前任董事會秘書的袁璐再清楚不過了。在她看來，1997年至今的發(fā)展，每個階段都凸現(xiàn)著不同時期的戰(zhàn)略特征，連貫起來，綜合構(gòu)成了一幅獨具特色的青啤發(fā)展路線圖，這樣的路徑，不僅反映了青啤市場的變遷，同時也折射了青啤重視和利用資本發(fā)展的整體形象。